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從走勢圖來看，5月棉價呈現”V“字型走勢，行情先跌后漲。棉花行情受美棉影響較大，整體走勢趨同，上半月跌幅在3%左右，之后美棉行情低位反彈，情緒影響下國內行情小幅回升，但在需求低迷下，上行壓力較大，月底美棉再度大幅下挫，外圍拖累下行情整體下跌。據生意社商品行情分析系統，5月31日3128B級皮棉現貨價格在16459元/噸，較月初下跌1.04%。

期貨方面，截至30日，鄭棉主力合約結算價15475元/噸，較月初下跌1.43 %。近期美棉行情跌幅大于國內棉價，月中跌至75美分以內，為年內最低點，截至30日，ICE期棉主力合約結算價在77.76美分，較月初上漲1.6 %。

行情回顧：

5月上半月，棉花行情持續回落，國內棉紡織行業淡季，市場剛需采購為主。美國農業部數據顯示，全球棉花供應量增加，市場對下年度全球棉花增產的預期比較強烈，加上美棉受宏觀擾動較大，行情大跌至75美分以下。下半月在美棉出口增加和降雨影響下，大跌后的ICE期棉行情出現強勢反彈，受美棉行情提振，國內棉花現期貨行情同步跟漲，期貨一度重回15500以上，之后供需兩端驅動有限，行情上行乏力，美棉再度大跌，鄭棉期價重心再度下移。

國內新棉長勢良好 全球新棉供應充裕

國內市場：農業農村部發布5月中國農產品供需形勢分析，5月預測，2024/25年度，中國棉花播種面積為2747千公頃(4120.2萬畝)，較上年度減1.5%。今年棉花種植期間天氣整體適宜，棉花出苗與長勢普遍比較好。盡管種植面積同比有所下降，但幅度不大，市場對新年度減產預期減弱。5月尾聲，隨著氣溫逐漸升高，北疆多地棉花生長進程有所加快，部分棉株開始現蕾，整體苗情長勢穩健。

國際市場：隨著北半球新棉播種的展開和南半球新棉進入收獲期，今年全球棉花供應前景已有大致輪廓。從目前來看，市場對下年度全球棉花增產的預期比較強烈，預計今年剩余時間內的棉花供應充裕。根據美國農業部5月份首次發布的新年度供需預測，2024/25年度全球棉花產量預計增加120萬噸，主要增長來自美國(85.7萬噸)和巴西(46.4萬噸)，澳大利亞產量保持在歷史高位。美國、巴西、澳大利亞三國的棉花產量預計達到820萬噸，同比增加約130萬噸。近期巴西棉花種植由于持續的大雨而進度受阻，未來關注對全球棉花供應格局是否產生影響。

棉花工業庫存和進口均高于去年同期

當前棉花商業庫存處于歷史同期均值附近，工業庫存處于歷史同期偏高水平，總庫存偏寬松。據棉花信息網發布的棉花商業庫存數據顯示，截至4月全國棉花商業庫存總量為433.59萬噸，環比減少52.35萬噸，同比減少9.89萬噸。全國棉花工業庫存量為90.63萬噸，較上月底增加0.66萬噸，創5個月最高水平，明顯高于去年同期，同比增加20.07萬噸。

海關統計數據顯示，2024年4月我國進口棉花約34萬噸，較上月減少約6萬噸，環比下降約15%，但同比仍增長約309.3%。2023/24年度我國累計進口棉花約249萬噸，同比增長約162.1%。整體看，4月份棉花進口較3月份“踩剎車”的跡象比較明顯。

紗、布產銷率同比下降 下游利空增加

區別于棉花的低位反彈，棉紗跟漲困難，且下游處于淡季時期，訂單增量不足，產成品普遍累積，部分庫存壓力較大的紡企存在降價去庫現象。5月以來，紡織行業淡季氛圍下，紗、布產銷率同比下降，紗線庫存增加。2024年5月初，被抽樣調查企業紗產銷率為90.6%，環比提高0.8個百分點，同比下降5.0個百分點；庫存為28.8天銷售量，環比增加0.1天，同比增加7.8天。布的產銷率為93.8%，環比提高3.0個百分點，同比下降3.3個百分點；庫存為36.7天銷售量，環比增加0.2天，同比減少3.1天。

紡織市場淡季特征顯現。隨著紡織市場進入傳統淡季，廣東佛山、中山等地中小織造企業限產、減停產的趨勢越來越突出。此外，考慮到近期海運費用上漲和美國加強對新疆棉制品的限制等因素，貿易商大量拿貨補庫的信心不足，多以觀望為主。中國海關總署最新數據顯示，2024年4月，我國紡織品服裝出口額為239.34億美元，同比下降3.12%。2023年9月至2024年4月，我國紡織品服裝累計出口額為1879.46億美元，同比下降0.91%。

后市預測：當前棉花價格處于歷史中性偏低位置，總體上下動能均較有限，當前天氣的風險因素還未消除，產業鏈累庫情況目前也不顯著，短期棉價下方仍有支撐，但持續上漲的驅動不足。市場目前處于被動累庫階段，供需兩端驅動力有限。關注天氣及下游訂單情況。在新的利空或利好消息出現之前，預計6月市場或繼續震蕩運行為主。